Digital Economy & InnovationsDigital Economy & InnovationsЦифровая экономика и инновации3034-20743034-4204Togliatti State University10210.18323/2221-5689-2022-1-25-31ArticlesСтатьиTHE ANALYSIS OF THE RUSSIAN MARKET OF INSTRUMENTS OF SUSTAINABLE DEVELOPMENT FINANCING AND FACTORS LIMITING ITS DEVELOPMENTАНАЛИЗ РОССИЙСКОГО РЫНКА ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ И ФАКТОРОВ, ОГРАНИЧИВАЮЩИХ ЕГО РОСТPotapovaEkaterina AlekseevnaПотаповаЕкатерина Алексеевна
Russian Federation

senior lecturer of the Institute of Finance, Economics and Management

старший преподаватель Института финансов, экономики и управления

potapovakate@gmail.comKarginaElena ViktorovnaКаргинаЕлена Викторовна
Russian Federation

senior lecturer of the Institute of Finance, Economics and Management

старший преподаватель Института финансов, экономики и управления

len.kargina2014@yandex.ruTogliatti State University, TogliattiТольяттинский государственный университет, Тольятти31032022125313103202231032022https://vektornaukieconomika.ru/jour/article/view/102

Aggravating the environmental and social problems caused an active introduction of ESG-principles in international practice, according to which, when operating, the economic entities should take into account the influence of their activity on the environment and society. In this context, the research and finding ways to develop such financial instruments that can help stimulate economic entities to implement ESG-projects aimed at sustainable development goals are significant. The paper analyzes data on the securities traded on the Russian stock market and granted green credits, considers the existing evaluations of the Russian market share in the world market. The study shows that currently, the domestic practice uses far fewer types of instruments of sustainable development financing, which is caused by the existence of some barriers highlighted and analyzed by authors. As a result of the study, the authors systematized factors limiting the development of this market and proposed their classification according to four thematic groups (methodological, economic-legal, political, and social-psychological) and in the context of their influence on the activity of issuers and investors in the sphere of sustainable development. The study shows that methodological and economic-legal factors, among which are the absence of unified standards of financial instruments verification and techniques of ESG-effectiveness evaluation, greenwashing, the deficient supply of financing instruments, normative legal base requiring additional review, and the deficiency of current financial incentive for market participants, have the greatest impact on the market. The solution to the described problems is a high-priority task facing the market members and regulatory authorities.

Обострение экологических и социальных проблем обусловило активное внедрение в международную практику ESG-принципов, в соответствии с которыми при осуществлении деятельности субъекты экономики должны учитывать ее влияние на окружающую среду и общество. В связи с этим актуальность приобрел процесс исследования и поиска путей развития таких финансовых инструментов, которые смогут помочь в стимулировании субъектов хозяйственной деятельности реализовывать ESG-проекты, направленные на достижение целей устойчивого развития. В статье проанализированы данные по обращающимся на российском фондовом рынке ценным бумагам и по предоставляемым зеленым кредитам, а также рассмотрены существующие оценки доли российского рынка в мировом. Отмечено, что в отечественной практике в настоящее время используется значительно меньшее число видов инструментов финансирования устойчивого развития, что вызвано существованием ряда барьеров, выделенных и проанализированных авторами. В результате исследования систематизированы факторы, ограничивающие развитие данного рынка, и предложена их авторская классификация по четырем тематическим группам (методологические, экономико-правовые, политические, социально-психологические факторы) и в разрезе их влияния на деятельность эмитентов и инвесторов в области устойчивого развития. Показано, что наибольшее влияние на рынок оказывают группы методологических и экономико-правовых факторов, к числу которых относятся: отсутствие единых стандартов верификации инструментов финансирования устойчивого развития и методик оценки ESG-эффективности, гринвошинг, недостаточное предложение инструментов финансирования, требующая дополнительной проработки нормативно-правовая база, недостаточность действующих финансовых стимулов для участников рынка. К первостепенным задачам, стоящим перед участниками рынка и регулирующими органами, относится решение названных проблем.

financingfinancial instrumentssustainable developmentsustainable development financinggreen financinggreen bondssocial bondsфинансированиефинансовые инструментыустойчивое развитиефинансирование устойчивого развитиязеленое финансированиезеленые облигациисоциальные облигацииSmirnov V.D. ESG risks management in commercial organizations. Upravlencheskie nauki, 2020, vol. 10, no. 3, pp. 6–20.Смирнов В.Д. Управление ESG рисками в коммерческих организациях // Управленческие науки. 2020. Т. 10. № 3. С. 6–20.Rezvanov R.I. Implementation of international sustainable financing practices into the national debt system. Can infrastructure loans become responsible? Finansovyy zhurnal, 2021, vol. 13, no. 5, pp. 62–78.Резванов Р.И. Имплементация международных практик устойчивого финансирования в национальную систему долговых инструментов. Могут ли инфраструктурные кредиты стать ответственными? // Финансовый журнал. 2021. Т. 13. № 5. С. 62–78.Malevskaya-Malevich E.D. Green bonds pricing issues. Nauchno-tekhnicheskie vedomosti Sankt-Peterburgskogo gosudarstvennogo politekhnicheskogo universiteta. Ekonomicheskie nauki, 2021, vol. 14, no. 1, pp. 75–83.Малевская-Малевич Е.Д. Вопросы ценообразования «зеленых» облигаций // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2021. Т. 14. № 1. С. 75–83.Spiridonova A.V. “Green” bonds as a tool for financing environmental projects in the Russian Federation. Vestnik Yuzhno-Uralskogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya: Pravo, 2021, vol. 21, no. 2, pp. 101–108.Спиридонова А.В. «Зеленые» облигации как инструмент финансирования эколого-ориентированных проектов в Российской Федерации // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия: Право. 2021. Т. 21. № 2. С. 101–108.Miroshnichenko O.S., Brand N.A. Banks financing the green economy: a review of current research. Finansy: teoriya i praktika, 2021, vol. 25, no. 2, pp. 76–95.Мирошниченко О.С., Бранд Н.А. Банки в финансировании «зеленой» экономики: обзор современных исследований // Финансы: теория и практика. 2021. Т. 25. № 2. С. 76–95.Miroshnichenko O.S., Mostovaya N.A. Green loan as a tool for green financing. Finansy: teoriya i praktika, 2019, vol. 23, no. 2, pp. 31–43.Мирошниченко О.С., Мостовая Н.А. «Зеленый» кредит как инструмент «Зеленого» финансирования // Финансы: теория и практика. 2019. Т. 23. № 2. С. 31–43.Panova S.A. “Green” financial instruments in bank activities. Finansovye rynki i banki, 2019, no. 3, pp. 51–54.Панова С.А. «Зеленые» финансовые инструменты в деятельности банков // Финансовые рынки и банки. 2019. № 3. С. 51–54.Kharchenko L.P. Potential of the collective investment industry in financing sustainable development. Vestnik Akademii znaniy, 2021, no. 45, pp. 416–422.Харченко Л.П. Потенциал индустрии коллективных инвестиций в финансировании устойчивого развития // Вестник Академии знаний. 2021. № 45. С. 416–422.Shaydurova A.A. Discussion regarding the access to the green bond market for issuers from transition industries and small issuers. Finansovye rynki i banki, 2021, no. 3, pp. 24–29.Шайдурова А.А. Дискуссия о доступе на рынок зеленых облигаций эмитентов из переходных отраслей и малых эмитентов // Финансовые рынки и банки. 2021. № 3. С. 24–29.Khutorova N.A. Global catastrophe bond market and the prospects of its formation in the Russian Federation. Finansovyy zhurnal, 2021, vol. 2021, vol. 13, no. 1, pp. 75–92.Хуторова Н.А. Глобальный рынок катастрофного финансирования и перспективы его формирования в РФ // Финансовый журнал. 2021. Т. 13. № 1. С. 75–92.Bezsmertnaya E.R. Economics and management. Ekonomika. Nalogi. Pravo, 2021, vol. 14, no. 4, pp. 56–64.Безсмертная Е.Р. Перспективы развития рынка производных финансовых инструментов как эффективных элементов «зеленых» финансов // Экономика. Налоги. Право. 2021. Т. 14. № 4. С. 56–64.Rakhimov Z.Yu. Financial tools of hedging ecological risks (Russia, St. Petersburg). Problemy sovremennoy ekonomiki, 2018, no. 1, pp. 163–166.Рахимов З.Ю. Финансовые инструменты для хеджирования экологических рисков // Проблемы современной экономики. 2018. № 1. С. 163–166.Altunina V.V., Alieva I.A. Current trends in the development of a green finance system: methodology and practice. Baltic Region, 2021, vol. 13, no. S2, pp. 64-89.Алтунина В.В., Алиева И.А. Современные тенденции формирования системы зеленого финансирования: методологический и практический аспекты // Балтийский регион. 2021. Т. 13. № S2. С. 64–89.Sannikova L.V. Legal framework for green finance in the EU and Russia. Finansovyy zhurnal, 2021, vol. 13, no. 5, pp. 29–43.Санникова Л.В. Проблемы правового обеспечения «зеленого» финансирования в ЕС и России // Финансовый журнал. 2021. Т. 13. № 5. С. 29–43.Friede G., Busch T., Bassen A. ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies. Journal of Sustainable Finance and Investment, 2015, vol. 5, no. 4, pp. 210–233.Friede G., Busch T., Bassen A. ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies // Journal of Sustainable Finance and Investment. 2015. Vol. 5. № 4. P. 210–233.Efimova O.V., Volkov M.A., Koroleva D.A. The impact of ESG factors on asset returns: empirical research. Finansy: teoriya i praktika, 2021, vol. 25, no. 4, pp. 82–97.Ефимова О.В., Волков М.А., Королёва Д.А. Анализ влияния принципов ESG на доходность активов: эмпирическое исследование // Финансы: теория и практика. 2021. Т. 25. № 4. С. 82–97.Lvova N.A. Responsible investments: theory, practice, prospects for the Russian Federation. Nauchnyy zhurnal NIU ITMO. Seriya: Ekonomika i ekologicheskiy menedzhment, 2019, no. 3, pp. 56–67.Львова Н.А. Ответственные инвестиции: теория, практика, перспективы для Российской Федерации // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия: Экономика и экологический менеджмент. 2019. № 3. С. 56–67.Yakovlev I.A., Kabir L.S., Nikulina S.I., Rakov I.D. Financing green economic growth: conceptions, problems, approaches. Finansovyy zhurnal, 2017, no. 3, pp. 9–21.Яковлев И.А., Кабир Л.С., Никулина С.И., Раков И.Д. Финансирование «зеленого» экономического роста: концепции, проблемы, подходы // Финансовый журнал. 2017. № 3. С. 9–21.Kanaev A.V., Kanaeva O.A. Sustainable banking: conceptualization and implementation practice. Vestnik Sankt-Peterburgskogo universiteta. Ekonomika, 2019, vol. 35, no. 3, pp. 448–479.Канаев А.В., Канаева О.А. Устойчивый банкинг: концептуализация и практика реализации // Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. 2019. Т. 35. № 3. С. 448–479.Mingaleva Zh.A. Institutional features of international financing for climate change adaptation programs. Finansovyy zhurnal, 2020, vol. 12, no. 4, pp. 10–25.Мингалева Ж.А. Институциональные особенности международного финансирования программ адаптации к климатическим изменениям // Финансовый журнал. 2020. Т. 12. № 4. С. 10–25.